A股罕见！同一块资产8年来回倒腾三次

  终于公布了收购合肥中科君达视界技术股份有限公司（以下简称中科视界或标的公司）的详细方案。

  公告显示，拟通过发行股份及支付现金的方式向富煌建设、孟君、吕盼稂、富煌众发等17名交易对方购买其合计持有的中科视界100%股份，并向不超过35名特定投资者募集配套资金。其中，中科视界定价为11.4亿元，募集配套资金拟不超4亿元。

  因富煌建设是富煌钢构控制股权的人，本次交易构成公司关联交易，但未构成重大资产重组及重组上市。

  记者注意到，本次收购溢价率约191%，如果按2024年净利润测算，市盈率高达73倍。而事实上，中科视界是富煌钢构8年前（2017年）置入、6年前（2019年）又置出的资产，置出时其整体估值仅为1.3亿元，为目前估值的十分之一出头，而彼时其净利润约为目前的一半多。

  公告显示，富煌钢构是一家集钢结构设计、施工、制作、安装及总承包于一体的企业，基本的产品应用于大中型工业生产厂房、高层超高层建筑、会展中心、市政桥梁、住宅建筑等领域。中科视界则主要是做高速图像采集、分析与处理仪器及系统的研发、生产和销售，基本的产品包括各类型高速摄像仪以及各类视觉测量与分析系统等。

  富煌钢构称，本次交易系上市公司向新质生产力转型的重要战略规划。本次交易完成后，中科视界将注入上市公司，为公司开辟高速视觉领域的第二增长曲线。标的公司所在的高速视觉行业下游应用广泛，随着人工智能技术的发展，高速视觉行业市场规模逐步扩大，预计未来将保持稳定增长。

  从财务数据分析来看，中科视界的体量不算大。截至2023年末，其总资产为3.54亿元，净资产为2.28亿元；截至2024年末，其总资产为5.27亿元，净资产为3.91亿元。营收和净利润方面，2023的数据为1.91亿元和1554万元，2024年为2.22亿元和1545万元。

  面对11.4亿元的交易定价，如此孱弱的盈利能力显然难以匹配，包括富煌建设在内的交易对方对中科视界未来三年的表现给出了较高的业绩承诺：2025年度、2026年度、2027年度拟实现的净利润（以扣除非经常性损益后归属于母企业所有者的净利润为准，且应剔除业绩奖励的影响）分别不低于3336.45万元、5076.45万元和7316.38万元，累计不低于15729.28万元。

  熟悉富煌钢构的投资者显而易见，此次公司拟收购的中科视界其实就是“老面孔”了。工商信息数据显示，君达高科在2017年6月更名为富煌君达，后又于2022年9月更名为如今的中科视界。

  早在2017年4月，富煌钢构公告称，拟以自有资金5350万元收购合肥君达高科信息技术有限公司（即君达高科）53.5%股权。交易完成后，君达高科成为公司的控股子公司。彼时，公司称，本次交易的目的是提升公司盈利水平，加快战略转型，丰富公司的产业链。

  但过了两年不到，2019年富煌钢构公告称，拟以6955万元将公司所持有的富煌君达53.5%股权全部转让给公司控制股权的人富煌建设。有必要注意一下的是，此时富煌君达的净利润已经从收购前2016年的134.6万元暴增到2018年的852.9万元。对于卖出，富煌钢构给出的理由是“随公司装配式建筑业务的发展壮大，公司需进一步聚焦主营业务”。

  而如今，富煌钢构又要把这块资产从控制股权的人等手里“高价”收回，只是这一次收购的股权比例是100%。在2019年置出时，中科视界53.5%股权对应6955万元的价格，估值仅为1.3亿元，而如今整体估值变成了11.4亿元，增长了7倍多。

  但反观中科视界两个时点的净利润，2024年是1544.93万元，2018年是852.9万元，增长不到一倍，即便按扣非后的净利润（2716.46万元）计算，增长也仅有2倍出头。

  5月27日，市场用脚投票，富煌钢构股价低开后震荡，截止至发稿下跌5.14%，市值约为33亿元。